Morning Call — 18 de Junho

Amare Private Invest | Necton BTG Pactual

Morning Call

Análise diária de mercado

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Panorama GlobalInternacional

🕊️ Acordo assinado: Trump e Pezeshkian formalizam o fim do conflito: os presidentes dos EUA e do Ira assinaram na quarta-feira o memorando de entendimento, antecipando a cerimonia formal apos vazamento do texto. O documento preve a reabertura total de Ormuz sem cobranca de pedagios pelo Ira por pelo menos 60 dias, em troca da suspensao das sancoes americanas sobre as exportacoes iranianas. Brent cai para US$ 77,70 — menor nivel em 3 meses e meio.

S&P 500+0,78%Futuro

Nasdaq 100+1,32%Futuro

Nikkei+1,65%Recorde historico

Kospi+2,25%Recorde historico

Brent−2,33%US$ 77,70/bbl

WTI−2,77%US$ 74,66/bbl

DXY+0,53%Dolar forte pos-Fed hawkish

Treasury 10a4,441%↓ de 4,492%

🦅 Fed mantem juros, mas tom hawkish derruba Wall Street: na estreia de Warsh, o Fed manteve a taxa em 3,50%–3,75%, mas o tom duro e a revisao para cima da inflacao elevaram a cautela. O S&P 500 caiu 1,2% — pior desempenho no primeiro "Fed day" de um novo presidente desde 1994, com as perdas se estendendo durante e apos a coletiva de Warsh. O dolar global se fortaleceu (DXY +0,53%).

China estimula consumo: a NDRC anunciou terceira rodada do programa de trade-in de bens de consumo — RMB 62,5 bilhoes a serem liberados ate o fim de junho
Trump pode compartilhar detalhes do acordo com o Congresso apos pressao de republicanos ceticos quanto ao comprometimento de Teera
FTSE −1,06% — bolsa britanica destoa do otimismo asiatico, pressionada pelo tom hawkish global dos bancos centrais

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BrasilMercado Doméstico

Selic14,25%−0,25 — 3o corte seguido

Ibovespa−0,70%168.454 pts

DolarR$ 5,10Reverteu queda pos-Fed

Defasagem gas.−29%Abicom · 17/06 — segue caindo

🏦 Copom corta para 14,25%, mas comunicado gera ruido: o BC reduziu a Selic pela terceira vez seguida (−0,25 p.p.), mas economistas classificaram o comunicado como "confuso e contraditorio". O Copom elevou as projecoes de IPCA para 5,2% em 2026 e 3,7% no horizonte relevante, sinalizando que o grau de restricao "permite diferentes trajetorias convergentes" — deixando em aberto se havera novo corte em agosto ou pausa. Para analistas, o BC sinaliza que a convergencia da inflacao a meta ficara para 2028.

Ibovespa virou para o negativo com o tom hawkish do Fed — abriu em alta e fechou a −0,70%. O dolar apagou toda a queda e voltou a R$ 5,10
Caso Master atinge o governo: a PF cumpriu buscas contra Jaques Wagner, lider do governo Lula no Senado, em nova fase da operacao sobre desvios do Banco Master
STF prepara sumula para barrar pautas-bomba: Gilmar enviou a Fachin proposta de sumula sobre medidas com impacto nas contas publicas — instrumento juridico contra os R$ 348 bi dos "jabutis" das eolicas offshore

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Empresas em DestaqueCorporativo

Petrobras (PETR3/4): recebeu a primeira parcela do programa de subvencao ao diesel — R$ 752 milhoes. O programa, instituido por MP para mitigar a alta do petroleo durante o conflito, sera encerrado agora que o Brent caiu abaixo de US$ 80.
Ultrapar (UGPA3): conselho aprovou programa de recompra de ate 18 milhoes de acoes ordinarias, com duracao de 12 meses a partir de hoje — sinal de confianca da gestao no valor da acao.
Apple (AAPL): CEO confirmou que a empresa aumentara precos de produtos devido a escassez de chips — pressao de custos no setor de tecnologia que pode afetar a inflacao de bens duraveis globalmente.

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Análise do DiaResearch BTG Pactual

Contexto de Mercado Baseado no Research BTG Pactual

A Superquarta entregou o esperado nas decisoes, mas surpreendeu na comunicacao — e em ambos os casos o tom foi mais duro do que o mercado gostaria. Nos EUA, o Fed manteve juros, mas Warsh adotou postura hawkish na estreia e revisou a inflacao para cima, derrubando o S&P 500 em 1,2%. No Brasil, o Copom cortou a Selic para 14,25%, mas o comunicado "confuso e contraditorio" deixou o mercado sem clareza sobre os proximos passos. Segundo o research do BTG Pactual, a mensagem combinada e clara: mesmo com o acordo de paz e o petroleo abaixo de US$ 78, os bancos centrais nao estao dispostos a declarar vitoria sobre a inflacao. O Copom elevar a projecao de IPCA para 5,2% em 2026 enquanto corta juros e a contradicao central — o BC esta cortando por causa do alivio externo, mas reconhecendo que a inflacao domestica segue desancorada (convergencia a meta adiada para 2028). Para o investidor, o cenario e de juros altos por mais tempo nos dois paises, com o real pressionado pelo dolar forte pos-Fed. O acordo de paz e estruturalmente positivo, mas o ajuste sera mais lento e acidentado do que o rali inicial sugeria.

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Radar de Inflação Monitoramento de Preços

Defasagem Gasolina −29% Abicom · 17/06 — era −88% no pico

Defasagem Diesel −27% Abicom · 17/06 — segue caindo

Brent US$ 77,70 Menor em 3,5 meses

IPCA 2026 (Copom) 5,2% Projecao do BC — acima do teto

Defasagens em queda continua: gasolina em −29% e diesel em −27% (17/06) — a convergencia segue rapida com o Brent abaixo de US$ 78. Em duas semanas, a gasolina saiu de −44% para −29%. O patamar de equilibrio esta cada vez mais proximo
Subsidio sera encerrado com petroleo estavel em US$ 80: o secretario confirmou que o governo encerrara os subsidios aos combustiveis se o petroleo permanecer estavel nesse nivel. O mercado "nao ve mais necessidade" de subsidio. A Petrobras ja recebeu R$ 752 mi da primeira parcela
Contradicao do Copom: o BC cortou juros, mas elevou a projecao de IPCA 2026 para 5,2% — acima do teto. A convergencia a meta foi adiada para 2028, segundo analistas. O alivio dos combustiveis ajuda, mas nao resolve a inflacao de servicos e a desancoragem das expectativas
Energia eletrica e o novo foco de pressao: "jabutis" das eolicas offshore podem custar R$ 348 bi na conta de luz; El Nino mais forte exige operacao especial do setor eletrico (ONS). Conta de luz ja sobe 16% para 3,2 mi de imoveis no RS
Alimentos mistos: arroz cai com oferta elevada; boi gordo recua com demanda fraca; mas etanol sobe com oferta reduzida e cafe interrompe quedas com chuvas afetando a colheita. El Nino segue como principal risco para o 2S26

📌 Leitura do Radar: a defasagem da gasolina em −29% (versus −88% no pico) confirma que o choque de energia da guerra esta praticamente encerrado. O subsidio ao diesel sera retirado em breve. Mas o Copom deixou claro que o alivio externo nao resolve a inflacao domestica — projecao de 5,2% para 2026 e convergencia adiada para 2028. A energia eletrica e o El Nino assumem o protagonismo do risco inflacionario daqui para frente.

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Clipping de NotíciasSeleção do Dia

As 5 notícias com maior impacto para o mercado financeiro desta edição.

EUA / Ira / PezeshkianAcordo Assinado

Trump e Pezeshkian assinam acordo — Ormuz reaberto sem pedagios por 60 dias; petroleo no menor nivel em 3,5 meses

EUA e Ira anteciparam a assinatura do memorando apos vazamento do texto. O documento preve reabertura total de Ormuz sem cobranca de pedagios pelo Ira por pelo menos 60 dias, em troca da suspensao das sancoes americanas. Brent caiu para US$ 77,70. Trump pode compartilhar os detalhes com o Congresso.

Contexto: O acordo esta selado — o que valida o rali das ultimas sessoes. A reabertura sem pedagios por 60 dias e melhor que o esperado. Para o Brasil, consolida a trajetoria de queda do petroleo e das defasagens. A cerimonia formal de sexta na Suica torna-se simbolica, ja que o documento foi assinado.

Copom / SelicPolitica Monetaria Brasil

Copom corta Selic para 14,25% (3o corte seguido), mas comunicado "confuso" deixa proximos passos em aberto

O BC reduziu a Selic em 0,25 p.p. para 14,25%, mas economistas classificaram o comunicado como confuso e contraditorio. O Copom elevou a projecao de IPCA 2026 para 5,2% (acima do teto) e sinalizou que o grau de restricao "permite diferentes trajetorias" — sem definir se havera corte em agosto ou pausa. Convergencia a meta adiada para 2028.

Contexto: A contradicao central: cortar juros enquanto eleva a projecao de inflacao. O BC esta aproveitando o alivio externo para cortar, mas sem convicção sobre a desinflacao domestica. Para o investidor, a falta de clareza aumenta a incerteza sobre a curva de juros — favorecendo pos-fixados e cautela em pre-fixados longos.

Fed / WarshPolitica Monetaria Global

Fed mantem juros, mas Warsh estreia com tom hawkish — S&P cai 1,2%, pior "Fed day" de estreia desde 1994

O Fed manteve a taxa em 3,50%–3,75% na primeira reuniao sob Warsh, mas o tom duro e a revisao da inflacao para cima elevaram a cautela. O S&P 500 caiu 1,2% — pior desempenho no primeiro "Fed day" de um novo presidente desde 1994. As perdas se estenderam durante e apos a coletiva. Dolar global se fortaleceu.

Contexto: Warsh sinalizou que nao sera o presidente dovish que Trump desejava — independencia que o mercado vai testar nos proximos meses. Para o Brasil, Fed hawkish significa dolar forte e menos espaco para o real apreciar, mesmo com o fim da guerra. O DXY subindo pressiona o cambio brasileiro.

Congresso / Energia / FiscalRisco Fiscal & Inflacao

Congresso votara retorno dos "jabutis" das eolicas offshore — custo de R$ 348 bi na conta de luz

O Congresso votara o retorno dos "jabutis" das eolicas offshore que custarao R$ 348 bilhoes na conta de luz. O STF, por sua vez, prepara sumula (Gilmar enviou proposta a Fachin) para barrar medidas com impacto nas contas publicas. Durigan confirmou que o STF trabalha no instrumento juridico contra as pautas-bomba.

Contexto: Duplo problema: pressao fiscal e inflacao de energia. R$ 348 bi em encargos na conta de luz e mais um vetor de pressao sobre os precos administrados — justamente quando os combustiveis aliviam. A sumula do STF e a tentativa do governo de blindar as contas publicas via Judiciario.

PF / Banco Master / Jaques WagnerSistema Financeiro & Politica

PF cumpre buscas contra Jaques Wagner, lider do governo no Senado, em nova fase do caso Master

A PF mirou Jaques Wagner, lider do governo Lula no Senado, em nova fase da operacao sobre os desvios do Banco Master. E a primeira vez que a investigacao atinge diretamente uma figura de primeiro escalao do governo. A defesa de Vorcaro estuda fazer uma terceira proposta de delacao premiada.

Contexto: O caso Master escala politicamente ao atingir o lider do governo no Senado — momento delicado, com pautas-bomba e a relacao Executivo-Congresso ja tensionada. A potencial terceira delacao de Vorcaro mantem o risco de novas revelacoes envolvendo figuras de peso do cenario politico-financeiro.

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